B T模式作為政府進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)的一種方式，本身就是一種融資形式。對(duì)施工企業(yè)來(lái)講，參與BT項(xiàng)目建設(shè)，在業(yè)主回購(gòu)項(xiàng)目前，涉及項(xiàng)目整體融資和施工，最終目的是通過該項(xiàng)目賺取施工利潤(rùn)。由于BT模式建設(shè)項(xiàng)目往往投資巨大，涉及資金較多，僅僅依靠施工企業(yè)自有資金是很難滿足建設(shè)項(xiàng)目需求的。所以，BT項(xiàng)目除了施工企業(yè)有較強(qiáng)的施工管理能力、機(jī)械裝備、技術(shù)人員外，還必須有較強(qiáng)的融資策劃和管理能力。融資如不能滿足項(xiàng)目施工需要，將會(huì)導(dǎo)致BT項(xiàng)目不能按期移交，對(duì)施工企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)將會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的后果?，F(xiàn)筆者結(jié)合某大型施工集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱集團(tuán))參與某BT項(xiàng)目實(shí)踐，談?wù)劶瘓F(tuán)BT項(xiàng)目融資策劃及管理的體會(huì)。

　　成立項(xiàng)目管理公司，明確融資主體

　　集團(tuán)經(jīng)過前期的深入調(diào)查和分析，預(yù)測(cè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益前景，在定性和定量分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合集團(tuán)公司實(shí)際現(xiàn)金流狀況，履行相應(yīng)的決策程序后，以BT模式參與投標(biāo)某市繞城高速公路Ⅱ標(biāo)建設(shè)，最終在2004年年底中標(biāo)該BT項(xiàng)目。合同約定，建設(shè)期3年，合同總價(jià)款初步確定為20億元，特別約定回購(gòu)款總價(jià)以政府委派的審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)確定最終價(jià)為準(zhǔn)。其中融資及回購(gòu)款條款約定：集團(tuán)配套自有資金為30%，工程開工日實(shí)際到位資金2億元，另外4億元在開工后分四次在2005年年底前等額到位;其余70%的資金由政府所屬的城投公司(以下簡(jiǎn)稱業(yè)主)協(xié)助集團(tuán)在項(xiàng)目所在地銀行貸款籌集;同時(shí)還約定自有資金利息按年7%計(jì)算，銀行貸款以簽訂貸款合同規(guī)定年利率計(jì)算并按實(shí)際使用期間分段確定。所有資金來(lái)源和使用由業(yè)主和項(xiàng)目管理公司共同管理，業(yè)主對(duì)資金的監(jiān)管通過

　　在指定銀行設(shè)立項(xiàng)目資金專戶實(shí)現(xiàn)。BT項(xiàng)目正式移交后6個(gè)月內(nèi)開始回購(gòu)，業(yè)主首次支付工程結(jié)算價(jià)款和建設(shè)期間的利息費(fèi)用的50%，剩余回購(gòu)款在首次支付款后1年內(nèi)支付。集團(tuán)中標(biāo)后，按業(yè)主的要求，為了方便融資和強(qiáng)化項(xiàng)目管理需要，成立集團(tuán)項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司為獨(dú)立法人，對(duì)外融資由項(xiàng)目管理公司作為融資主體，項(xiàng)目于2005年元月2日開工，集團(tuán)按期將啟動(dòng)資金2億元匯入項(xiàng)目資金專戶，工程得已順利展開。

　　編制整體資金計(jì)劃， 保證項(xiàng)目所需資金

　　BT項(xiàng)目公司成立后，為了保證項(xiàng)目所需資金按計(jì)劃實(shí)施，集團(tuán)首先組織專人編制了項(xiàng)目總體資金預(yù)算。項(xiàng)目總體資金預(yù)算包含以下幾個(gè)方面：一是編制項(xiàng)目初步資金預(yù)算。結(jié)合項(xiàng)目概預(yù)算，在深入調(diào)查的基礎(chǔ)上，確定項(xiàng)目資金需求后，編制項(xiàng)目初步資金預(yù)算，初步預(yù)算以保證項(xiàng)目施工生產(chǎn)為前提;二是雖然項(xiàng)目概預(yù)算中，有不可預(yù)見性費(fèi)用，由于項(xiàng)目施工特殊性，有些不可預(yù)見費(fèi)用只能隨著工程進(jìn)展相伴發(fā)生，從施工企業(yè)歷年一些項(xiàng)目施工表明，由于設(shè)計(jì)、隱蔽項(xiàng)目等因素，工程變更是再所難免的，所以，集團(tuán)還要根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，編制工程變更資金預(yù)算。項(xiàng)目初步資金預(yù)算加上工程變更資金預(yù)算得出最終BT項(xiàng)目總體資金預(yù)算，BT項(xiàng)目總體資金預(yù)算是項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)。其次，結(jié)合項(xiàng)目總體資金預(yù)算，根據(jù)工程項(xiàng)目進(jìn)度，還應(yīng)編制項(xiàng)目分階段資金預(yù)算，分階段資金預(yù)算以分部項(xiàng)目為控制點(diǎn)編制，力求做到準(zhǔn)確。最后，根據(jù)實(shí)際施工進(jìn)展情況和資金的實(shí)際需求，每年初還需編制項(xiàng)目資金調(diào)整預(yù)算，資金調(diào)整預(yù)算對(duì)項(xiàng)目統(tǒng)籌安排資金意義較大。以該BT項(xiàng)目為例，項(xiàng)目公司制定整體資金計(jì)劃為20億元，具體時(shí)間和金額如下表:

　　項(xiàng)目整體資金需求表 (單位：萬(wàn)元)

加強(qiáng)銀行企業(yè)合作，做好融資計(jì)劃工作

　　參與BT項(xiàng)目施工的資金除集團(tuán)前期按合同約定自籌一定比例的自有資金外，大部分資金是通過外部籌得。所以，對(duì)這部分外部貸款，項(xiàng)目公司要根據(jù)金融市場(chǎng)利率變化、通貨膨脹、國(guó)家政策變化而帶來(lái)銀行緊縮銀根變化等因素，要超前考慮，認(rèn)真落實(shí)，事前預(yù)測(cè)和分析，防范資金不到位而延誤工期目等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前，大部分BT項(xiàng)目合同都約定業(yè)主應(yīng)協(xié)助項(xiàng)目公司與當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)加強(qiáng)聯(lián)系，尋找合作銀行，進(jìn)行項(xiàng)目融資，而合作銀行的選擇要保證項(xiàng)目融資為前提。以該BT項(xiàng)目為例，項(xiàng)目公司根據(jù)總體資金需求計(jì)劃，經(jīng)過測(cè)算，該BT項(xiàng)目大約需要對(duì)外融資近11.5億元。項(xiàng)目公司在業(yè)主幫助下，與當(dāng)?shù)劂y行幾家國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行了多次溝通、協(xié)商一致后，確定三家國(guó)有商業(yè)銀行為合作銀行。由于國(guó)家加大基礎(chǔ)設(shè)施的投入，采取適度寬松的貨幣政策，在項(xiàng)目施工期間，最終由一家國(guó)有商業(yè)銀行完成了整個(gè)項(xiàng)目融資貸款。項(xiàng)目公司依據(jù)銀行達(dá)成的意見，制定了分階段融資額度和時(shí)間計(jì)劃，確定分九次從銀行融資，項(xiàng)目公司前期融資5億元以內(nèi)的，由集團(tuán)負(fù)責(zé)提供擔(dān)保，其余的額度以項(xiàng)目為前提，銀行通過對(duì)項(xiàng)目公司授信來(lái)解決;需要融資時(shí)，項(xiàng)目公司提前3個(gè)月通知銀行，銀行在國(guó)家基準(zhǔn)利率范圍內(nèi)下浮10%放貸。由于項(xiàng)目公司對(duì)項(xiàng)目資金需求預(yù)測(cè)較為準(zhǔn)確，銀行基本是根據(jù)項(xiàng)目公司分段融資計(jì)劃進(jìn)行放貸，保證了項(xiàng)目資金施工需要。項(xiàng)目公司具體實(shí)施融資見下表：

　　項(xiàng)目對(duì)外融資計(jì)劃表 (單位：萬(wàn)元)

　　重視資金來(lái)源管理，強(qiáng)化資金運(yùn)用監(jiān)管

　　由于BT項(xiàng)目資金管理是由業(yè)主和項(xiàng)目公司共同監(jiān)管，統(tǒng)一專戶管理的辦法，業(yè)主通過專戶可以了解資金來(lái)源和資金使用去向以及融資成本等信息。所以強(qiáng)化項(xiàng)目資金來(lái)源和運(yùn)用管理，是保證項(xiàng)目能夠按期回購(gòu)的前提，也是項(xiàng)目終結(jié)審計(jì)的基礎(chǔ)。以該項(xiàng)目為例：一是項(xiàng)目公司根據(jù)合同約定，按期將集團(tuán)配套資金匯入項(xiàng)目專戶，并及時(shí)通知業(yè)主;二是按照項(xiàng)目分階段資金融資計(jì)劃與業(yè)主協(xié)商同意后，將融資貸款存入項(xiàng)目專戶;三是按照資金使用計(jì)劃，結(jié)合項(xiàng)目實(shí)際實(shí)施情況將該專戶資金撥付施工單位，項(xiàng)目公司按月向業(yè)主提供工程款驗(yàn)工及支

　　付情況說明書。四是項(xiàng)目公司實(shí)行資金延伸監(jiān)管，避免施工單位挪用建設(shè)資金。一方面，每個(gè)施工單位只允許開一個(gè)賬戶，對(duì)如材料采購(gòu)等大額資金支付，按照購(gòu)貨合同由項(xiàng)目公司直接代付給材料供應(yīng)商，減少資金支付的中間環(huán)節(jié)，降低工程資金被挪用的風(fēng)險(xiǎn);對(duì)農(nóng)民工工資，也由項(xiàng)目公司代為支付。另一方面，實(shí)行嚴(yán)格的支付審批手續(xù)。對(duì)施工單位報(bào)送的工程驗(yàn)工計(jì)價(jià)單和項(xiàng)目資金的使用計(jì)劃進(jìn)行嚴(yán)格的審核，根據(jù)審核確認(rèn)結(jié)果進(jìn)行支付。

　　確定資金占用時(shí)間，合理計(jì)算融資成本

　　融資總額主要包括集團(tuán)配套自有資金和項(xiàng)目公司對(duì)外融資兩部分，相應(yīng)的融資成本也應(yīng)由自有資金成本和對(duì)外融資信息兩部分組成。BT回購(gòu)價(jià)中除施工期間成本外，還應(yīng)包含融資成本;而為BT項(xiàng)目融資所支付的籌資成本，合同約定由集團(tuán)承擔(dān)。融資成本的計(jì)算：一是外部融資由貸款金額、貸款利率、貸款期間三個(gè)因素決定;二是自有資金一般是由業(yè)主與集團(tuán)公司在合同中約定。以該BT項(xiàng)目為例，合同約定：資金占用時(shí)間分三段，施工期間是從項(xiàng)目開工至項(xiàng)目竣工，融資成本以資金到賬日直到項(xiàng)目回購(gòu)日前時(shí)間確定;延長(zhǎng)期是從項(xiàng)竣工試運(yùn)營(yíng)至回購(gòu)前，這段時(shí)間項(xiàng)目公司已得到業(yè)主確認(rèn)，融資成本也是以資金到賬日至項(xiàng)目回前時(shí)間確定;回購(gòu)期是從回購(gòu)開始至回購(gòu)結(jié)束并終結(jié)審計(jì)，融資成本是根據(jù)施工期間的結(jié)算價(jià)加上施工期間貸款費(fèi)用和延長(zhǎng)期利息費(fèi)用為基數(shù)，根據(jù)回購(gòu)進(jìn)度而產(chǎn)生的利息費(fèi)用來(lái)確定。該BT項(xiàng)目最終經(jīng)審計(jì)確認(rèn)的合同結(jié)算價(jià)含變更索賠為162,000萬(wàn)元。融資總成本為40,947萬(wàn)元，其中施工期間為23,897萬(wàn)元，延長(zhǎng)期為6,073萬(wàn)元，回購(gòu)期為10,977萬(wàn)元。

　　及時(shí)辦理項(xiàng)目移交，按期回購(gòu)項(xiàng)目資金

　　辦理BT項(xiàng)目移交的各項(xiàng)工作，是按期回購(gòu)項(xiàng)目資金的前提。BT項(xiàng)目移交工作包括項(xiàng)目竣工資料、圖紙、各種許可證、技術(shù)資料等各類檔案。BT項(xiàng)目的回購(gòu)方式在初始合同中就有約定，一般會(huì)根據(jù)項(xiàng)目業(yè)主財(cái)務(wù)狀況、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目本身產(chǎn)生現(xiàn)金流量的難易程度、項(xiàng)目投資額大小等因素確定。有的BT項(xiàng)目由于項(xiàng)目運(yùn)行后，投資額度不太大，預(yù)測(cè)收益較好，一般是采取一次性回購(gòu)，有的BT項(xiàng)目由于項(xiàng)目運(yùn)行后，投資額度太大，預(yù)測(cè)不能立即產(chǎn)生較多的收益，一般是采取分階段回購(gòu)方式。該BT項(xiàng)目由于項(xiàng)目公司精心組織，加強(qiáng)管理，項(xiàng)目于2006年12月底按期竣工，經(jīng)業(yè)主組織專家對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行竣工驗(yàn)收后，項(xiàng)目公司就著手組織人員辦理項(xiàng)目移交工作，對(duì)驗(yàn)收中存在的一些缺陷工程進(jìn)行修復(fù)，雙方達(dá)成6個(gè)月的工程延長(zhǎng)期，在這6個(gè)月的延長(zhǎng)期中，項(xiàng)目司按照業(yè)主的要求，對(duì)缺陷的項(xiàng)目進(jìn)行修復(fù)同時(shí)，完成了各類檔案的移交工作，經(jīng)過業(yè)主再次驗(yàn)收后，確認(rèn)達(dá)到合同規(guī)定的竣工移交要求。項(xiàng)目從2007年7月進(jìn)入回購(gòu)期，由于項(xiàng)目投資大，業(yè)主分5次進(jìn)行回購(gòu)，最終在2009年6月1日前完成全部回購(gòu)工作，集團(tuán)公司成功收回了全部的回購(gòu)款，項(xiàng)目公司也按回購(gòu)款分階段及時(shí)歸還了所有銀行貸款，至此，該BT項(xiàng)目所有回購(gòu)工作全部完成。

　　綜觀該BT項(xiàng)目建造，除施工組織外，資金的統(tǒng)籌安排、融資款的按期到位是至關(guān)重要，集團(tuán)正是抓住問題的關(guān)鍵，才產(chǎn)生投資效果。集團(tuán)從回購(gòu)款與投入資金、資金成本、工程結(jié)算價(jià)、管理費(fèi)用等指標(biāo)進(jìn)行分析，回購(gòu)款總價(jià)203,009萬(wàn)元，項(xiàng)目總成本192,380萬(wàn)元，其中：審定的工程結(jié)算價(jià)為162,000萬(wàn)元，項(xiàng)目公司發(fā)生管理費(fèi)用4,500萬(wàn)元，實(shí)際歸還銀行借款利息11,131，自有資金成本14,759萬(wàn)元。回購(gòu)總價(jià)減項(xiàng)目總成本為稅前會(huì)計(jì)利潤(rùn)10,629萬(wàn)元，僅從這些指標(biāo)分析得出的結(jié)果來(lái)看，該集團(tuán)參與該BT項(xiàng)目是成功的。