PPP項(xiàng)目庫清理風(fēng)暴告一段落 經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)一步修復(fù)

發(fā)布日期：2018-05-14來源：網(wǎng)絡(luò)來源編輯：張繼蕊

[摘要]

　　 5月8日，財(cái)政部PPP中心數(shù)據(jù)顯示，截至2018年4月23日，各地累計(jì)清理退庫項(xiàng)目1695個(gè)、涉及投資額1.8萬億元；上報(bào)整改項(xiàng)目2005個(gè)、涉及投資額3.1萬億元。這是財(cái)政部首次完整地公布?xì)v時(shí)4個(gè)多月的PPP清理整頓結(jié)果。這意味著全國(guó)被退庫或整改的PPP項(xiàng)目達(dá)到3700個(gè)，占目前管理庫項(xiàng)目總數(shù)約51%。清減或整改涉及投資資金4.9萬億元，占入庫項(xiàng)目投資總額比重約36%。

　　 2017年以來PPP項(xiàng)目清理整頓力度極大，目的是為了讓PPP規(guī)范發(fā)展，防止PPP異化為新的地方融資平臺(tái)。整頓效果凸顯，多數(shù)地區(qū)回到了財(cái)政承受能力10%的限額紅線。而隨著清理風(fēng)暴的告一段落，市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期也將得以進(jìn)一步修復(fù)，因?yàn)镻PP庫的清理整頓，讓需求遲到了，但并不會(huì)壓制需求，而且項(xiàng)目建設(shè)彈性較強(qiáng)，前期受整改影響的需求，在二三季度或?qū)⒂幸粋€(gè)小反彈。

　　 PPP項(xiàng)目庫清理風(fēng)暴告一段落，多數(shù)回到財(cái)承10%的限額紅線

　　 PPP“清庫”工作源自去年11月財(cái)政部的部署。當(dāng)時(shí)財(cái)政部發(fā)文，明確“進(jìn)一步規(guī)范政府和社會(huì)資本合作(PPP)項(xiàng)目運(yùn)作，防止PPP異化為新的融資平臺(tái)，堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增量”，并要求各省級(jí)財(cái)政部門開展本地區(qū)項(xiàng)目管理庫集中清理，清理時(shí)限原是定在2018年3月31日。經(jīng)過4個(gè)多月的清理，PPP項(xiàng)目庫清理風(fēng)暴告一段落，多數(shù)回到財(cái)政承受能力10%的限額紅線。

　　 　政策旨在整頓地方債務(wù)和遏制投資沖動(dòng)，而非扼殺PPP模式。PPP是一種工具，用在運(yùn)營(yíng)性的資產(chǎn)方面，運(yùn)營(yíng)收益若能實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的還本付息，便會(huì)產(chǎn)生多贏結(jié)局；但如果項(xiàng)目還款大部分要依賴于政府分期付款給SPV公司，便有可能會(huì)加重政府后續(xù)債務(wù)負(fù)擔(dān)，造成寅吃卯糧和加杠桿的結(jié)果。如不進(jìn)行整頓約束，大量的非運(yùn)營(yíng)性項(xiàng)目包裝成PPP模式，PPP便有可能演化為另一個(gè)政府融資平臺(tái)，讓中央防范金融風(fēng)險(xiǎn)的努力毀之一旦。

　　 因此，沿著“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”經(jīng)濟(jì)去杠桿的思路，與金融去杠桿的管理思路一致，地方政府債務(wù)也是經(jīng)歷了“開正門、堵旁門”的監(jiān)管圍堵，將隱性債務(wù)暴露出來，將地方政府債務(wù)內(nèi)生于當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展條件，讓債務(wù)總量和經(jīng)濟(jì)發(fā)展速率相匹配，規(guī)范操作保障PPP健康發(fā)展。

　　 經(jīng)過正本清源，目前PPP庫全面改善，地方政府的顯性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在可控范圍。前期大規(guī)模退庫整改對(duì)民企、央企均造成影響，涉及投資金額雖然不多，但仍要謹(jǐn)慎，尤其在“緊信用”背景下，信用債扎堆“爆雷”，投資者關(guān)注PPP對(duì)工程施工收入拉動(dòng)效應(yīng)帶來的投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，建議高度關(guān)注標(biāo)的公司的融資能力和運(yùn)營(yíng)能力。

　　 二三季度可能加快施工進(jìn)度 宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期將得以修復(fù)

　　 PPP只是一種模式，除此之外項(xiàng)目還有EPC、BT、BOT、BOOT等模式可以選擇。PPP項(xiàng)目入庫只是項(xiàng)目的第一步，核心還是在運(yùn)營(yíng)，劣質(zhì)項(xiàng)目就算前期不出庫，后期也無法運(yùn)營(yíng)，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目如果經(jīng)評(píng)估不適合采用PPP模式，那也可以采用別的模式去展開。

　　 項(xiàng)目建設(shè)彈性較強(qiáng)、前期受整改影響的項(xiàng)目二三季度可能加快施工進(jìn)度。前期受新疆等地PPP項(xiàng)目停工，以及銀行收緊PPP項(xiàng)目貸款的影響，加重了市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，而隨著整頓風(fēng)暴告一段落，PPP整體投資金額仍在不斷增加，整體建設(shè)項(xiàng)目落地或?qū)⑻崴?，疊加11月份環(huán)保限產(chǎn)的因素，因此二三季度可能會(huì)加快施工進(jìn)度，周期品的價(jià)格和庫存也有望改善，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期將得以修復(fù)。

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