從上市公司年度數(shù)據(jù)看2015年建筑業(yè)的下行之路

發(fā)布日期：2016-05-16來(lái)源：建筑前沿編輯：宋珍珍

[摘要]

　　4月30日，隨著最后一家建筑上市公司——中南建設(shè)的年報(bào)亮相，建筑前沿重點(diǎn)觀察的104家上市建筑企業(yè)2015年年報(bào)全部公布。2015年 104家上市建筑企業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.75萬(wàn)億，占建筑業(yè)總產(chǎn)值的21%，是建筑業(yè)中最重要的群體，分析他們2015年總體的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及細(xì)分行業(yè)的不同表現(xiàn)，有利于建筑企業(yè)理清行業(yè)發(fā)展形勢(shì)，審視自身發(fā)展目標(biāo)，布局2016年乃至未來(lái)幾年的發(fā)展方向。

　　2015年建筑行業(yè)總體下行，上市公司業(yè)績(jī)略好于建筑業(yè)整體業(yè)績(jī);多數(shù)企業(yè)增長(zhǎng)乏力，約45%企業(yè)的業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)。

　　從104家上市建筑企業(yè)年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看：2015年上市建筑企業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.75萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)4.3%，高于全國(guó)建筑業(yè)總體增幅 (2.3%)2個(gè)百分點(diǎn);2015年上市建筑企業(yè)共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1069億元，同比增長(zhǎng)3.6%，也顯著高于全國(guó)建筑業(yè)利潤(rùn)總額增幅(-5.9%)，可見，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力下，上市企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力稍強(qiáng)，尤其是部分大型國(guó)有建筑企業(yè)，在行業(yè)下行、整體呈現(xiàn)斷崖式下跌的情況下，仍能保持營(yíng)業(yè)收入的較快增長(zhǎng)實(shí)屬不易，例如中國(guó)建筑實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8806億元(+10.1%)、凈利潤(rùn)261億元(+15.5%);中國(guó)交建營(yíng)收4044億元(+10.3%)、凈利潤(rùn)157 億元(+13%);葛洲壩營(yíng)收823億元(+14.9%)、凈利潤(rùn)26.8億元(+26%)。

　　雖然上市企業(yè)總體營(yíng)業(yè)收入的增幅高于建筑業(yè)總體增幅、不少大型國(guó)有建筑企業(yè)甚至實(shí)現(xiàn)了10%以上的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、104家上市企業(yè)中有59家企業(yè) (57%)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，但同樣，我們也看到，有11.5%的企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)率低于5%、43%的企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)率為負(fù)，超過(guò)50%的企業(yè)仍然增長(zhǎng)乏力。從凈利潤(rùn)的情況來(lái)看，有43%的企業(yè)凈利潤(rùn)下跌，6.7%的企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率低于5%，近50%的企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力。

　　根據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)上市公司行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，本文將104家建筑業(yè)上市公司歸集到五個(gè)細(xì)分行業(yè)：房屋建設(shè)、基礎(chǔ)建設(shè)、建筑裝飾、園林、專業(yè)工程。我們看到，行業(yè)下行，上市企業(yè)整體業(yè)績(jī)都不好，建筑細(xì)分行業(yè)上市企業(yè)的表現(xiàn)卻各不相同，從最好到最差的業(yè)績(jī)表現(xiàn)排名大致是：房屋建設(shè)→園林→基礎(chǔ)建設(shè)→專業(yè)工程 →建筑裝飾。

　　房屋建設(shè)企業(yè)：建筑業(yè)中整體業(yè)績(jī)最好的板塊，大型企業(yè)營(yíng)收情況較好但凈利潤(rùn)表現(xiàn)一般。

　　11家上市的房屋建設(shè)企業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.1萬(wàn)億(+8.7%)，共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)307億元(+10.9%)，是建筑業(yè)中整體業(yè)績(jī)最好的板塊，整體業(yè)績(jī)最好主要得益于幾家大型企業(yè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。從具體的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看：11家企業(yè)中僅中國(guó)建筑、上海建工、中國(guó)武夷3家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，其他 8家企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入都表現(xiàn)為負(fù)增長(zhǎng)，但這8家企業(yè)中，營(yíng)收減少幅度較大的主要是規(guī)模50億元以下的企業(yè)，而50億元規(guī)模以上的大型企業(yè)營(yíng)收減少幅度則很小，例如，龍?jiān)ㄔO(shè)營(yíng)收同比減少1.2%、中南建設(shè)同比減少6.2%、寧波建工同比減少2.7%。與營(yíng)收情況相對(duì)比，大型企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)表現(xiàn)卻一般，凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的典型企業(yè)是龍?jiān)ㄔO(shè)和中南建設(shè)，分別較同期減少了15.2%、63.4%。中南建設(shè)稱2015年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)大幅下降的主要原因是房地產(chǎn)常熟項(xiàng)目、南通新世界項(xiàng)目未能如期交房確認(rèn)收入。

　　基礎(chǔ)建設(shè)企業(yè)：建筑業(yè)中整體業(yè)績(jī)一般的板塊，4類細(xì)分行業(yè)中，市政公用&路橋隧道、水利水電企業(yè)業(yè)績(jī)較好，鐵路、電力企業(yè)業(yè)績(jī)一般。

　　19家市政公用、路橋隧道企業(yè)的整體業(yè)績(jī)較好，2015年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.1萬(wàn)億(+9.4%)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)546億元(+10%)。市政、路橋企業(yè)中，中國(guó)交建、四川路橋、龍建股份、蘇交科、科達(dá)股份、西藏天路、天健集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)都超過(guò)了10%，甚至有些超過(guò)了20%，同時(shí)，市政路橋企業(yè)的凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)情況也都較好。該細(xì)分板塊內(nèi)有2家環(huán)保水處理企業(yè)，巴安水務(wù)和楊晨投資，規(guī)模都在5億左右，兩個(gè)企業(yè)2015年的凈利率分別為 11.4%和8.6%，前者在2015年的經(jīng)營(yíng)情況較好，營(yíng)收幾近翻翻，凈利潤(rùn)略有增長(zhǎng)，而后者營(yíng)收減少了8%，凈利潤(rùn)減少更多。

　　水利水電企業(yè)整體業(yè)績(jī)較好，營(yíng)業(yè)收入總額較上年同期增長(zhǎng)了13.8%，凈利潤(rùn)則較上年同期增長(zhǎng)21.5%，該細(xì)分板塊共有4家企業(yè)，分別是葛洲壩、安徽水利、粵水電、圍海股份，4家企業(yè)均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，除圍海股份外的3家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，且4家企業(yè)不管是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，增長(zhǎng)幅度都較大。

　　鐵路企業(yè)整體業(yè)績(jī)一般，該細(xì)分板塊的3家企業(yè)分別是中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中鐵二局，2015年中國(guó)中鐵和中國(guó)鐵建的營(yíng)收分別較上年同期增長(zhǎng) 1.8%、1.2%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況稍好，兩家企業(yè)凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了18.3%、7.8%，中鐵二局2015年的業(yè)績(jī)較差，營(yíng)業(yè)收入較上年減少了19%，凈利潤(rùn)較上年減少了41%。

　　電力企業(yè)整體業(yè)績(jī)一般，3家電力工程企業(yè)分別是東方電氣、易世達(dá)、中國(guó)電建，3家企業(yè)的凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了嚴(yán)重的下滑，凈利潤(rùn)總額較2014年下滑了31%，營(yíng)收總額較2014年增長(zhǎng)了7.9%主要得益于中國(guó)電建實(shí)現(xiàn)了11%的營(yíng)收增長(zhǎng)。

　　建筑裝飾企業(yè)：建筑業(yè)中整體業(yè)績(jī)最糟糕的板塊，80億元規(guī)模以上的大型企業(yè)業(yè)績(jī)較差，而20-70億元規(guī)模企業(yè)業(yè)績(jī)稍好。

　　建筑裝飾板塊有17家上市企業(yè)，2015年?duì)I業(yè)收入總額較上年減少4.9%，凈利潤(rùn)總額較上年減少20.2%，該板塊可以稱得上是建筑業(yè)中整體業(yè)績(jī)最糟糕的板塊了。

　　80億元規(guī)模以上的企業(yè)4家，整體業(yè)績(jī)較差：裝飾龍頭金螳螂由于受宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，部分在手訂單未按期開工，部分在建項(xiàng)目施工進(jìn)度放緩，影響到公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)，2015年?duì)I收和凈利潤(rùn)分別較上年減少了9.8%、14.7%，這樣的業(yè)績(jī)情況是金螳螂上市以來(lái)最糟糕的一年;亞廈股份和廣田股份2015年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都較上年大幅度減少，減少幅度甚至高達(dá)30%、48%;江河創(chuàng)建是4家企業(yè)中唯一業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的，營(yíng)業(yè)收入略微增長(zhǎng) (+1.6%)，凈利潤(rùn)較上年增長(zhǎng)了12.9%。

　　80億元以下規(guī)模的企業(yè)13家，整體業(yè)績(jī)稍好：寶鷹股份、嘉寓股份、奇信股份、全筑股份、方大集團(tuán)、東易日盛等9家企業(yè)2015年的營(yíng)業(yè)收入都比上年有了增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度最大的是方大集團(tuán)和寶鷹股份，增長(zhǎng)了約30%，盡管如此，這9家企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況卻一般，奇信股份、東易日盛、建藝集團(tuán)的凈利潤(rùn)均減少了9%-15%。

　　園林工程企業(yè)：建筑業(yè)中整體業(yè)績(jī)較好的板塊。

　　12家園林工程企業(yè)2015年?duì)I業(yè)收入總額220億元(+9%)，凈利潤(rùn)總額14.6億元(-37%)。規(guī)模最大的東方園林，2015年?duì)I業(yè)收入達(dá)到了54億元，是競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的園林工程企業(yè)，2015年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)了15%;10億元以上規(guī)模的園林企業(yè)有7家，分別是東方園林、棕櫚園林、鐵漢生態(tài)、普邦園林、嶺南園林、蒙草抗旱、文科園林，7家企業(yè)中，除棕櫚園林、普邦園林外，其他的5家企業(yè)2015年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況都較好，尤其是鐵漢生態(tài)和嶺南園林，營(yíng)收分別增長(zhǎng)了31%、74%。園林工程企業(yè)整體營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)較快，但凈利潤(rùn)下滑也比較明顯，有50%的企業(yè)出現(xiàn)了凈利潤(rùn)的下滑。

　　專業(yè)工程企業(yè)：建筑業(yè)中整體業(yè)績(jī)較差的板塊，石化冶金、鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差，國(guó)際工程企業(yè)雖然營(yíng)收增長(zhǎng)乏力但凈利潤(rùn)顯著增長(zhǎng)。

　　石化冶金企業(yè)8家，整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不好，營(yíng)業(yè)收入總額較上年減少3.5%，凈利潤(rùn)總額較上年減少4.4%。規(guī)模最大的中國(guó)中冶，2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2173億元，較上年增長(zhǎng)0.7%，凈利潤(rùn)48億元，較上年增長(zhǎng)21%;石化冶金企業(yè)中，航天工程是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較多的，營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了 25.4%、5.1%;其他的幾家企業(yè)如中國(guó)化學(xué)、海油工程、延長(zhǎng)化建、三維工程、東方新星等，2015年的業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了嚴(yán)重的下滑。

　　鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)10家，營(yíng)業(yè)收入總額較上年減少0.7%，凈利潤(rùn)下滑嚴(yán)重，較上年減少15.6%。規(guī)模最大的精工鋼構(gòu)，2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72 億元，較上年增長(zhǎng)4.6%，凈利潤(rùn)僅1.9億元，較上年減少28%;除精工鋼構(gòu)外，30億元以上的鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)還有東南網(wǎng)架、杭蕭鋼構(gòu)、鴻路鋼構(gòu)，2015 年的業(yè)績(jī)都一般，東南網(wǎng)架雖然營(yíng)收增長(zhǎng)了23%，凈利潤(rùn)卻減少了46%，杭蕭鋼構(gòu)和鴻路鋼構(gòu)2015年?duì)I收都出現(xiàn)了下滑;20億元規(guī)模以下的6家鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)業(yè)績(jī)也是普遍下滑。

　　雖然涉及國(guó)際工程承包領(lǐng)域的工程企業(yè)眾多，但我們根據(jù)國(guó)際業(yè)務(wù)占比僅將6家企業(yè)歸入國(guó)際工程企業(yè)類別：中材國(guó)際、中色股份、中鋼國(guó)際、中工國(guó)際、北方國(guó)際、大連國(guó)際。6家國(guó)際工程企業(yè)規(guī)模均在20億元以上，最大的是中材國(guó)際、中色股份，營(yíng)收規(guī)模分別達(dá)到226億元、196億元。受國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，6家國(guó)際工程企業(yè)表現(xiàn)出明顯的收入增長(zhǎng)乏力，除北方國(guó)際營(yíng)收增長(zhǎng)了41.7%外，其他5家企業(yè)都出現(xiàn)了收入的下滑或者小幅度增長(zhǎng)。盡管收入增長(zhǎng)乏力，但國(guó)際工程企業(yè)的凈利潤(rùn)卻獲得了可觀的增長(zhǎng)，除大連國(guó)際外，5家企業(yè)的凈利潤(rùn)都大幅增長(zhǎng)，即使是增長(zhǎng)最少的北方國(guó)際也增長(zhǎng)了18.6%，而中鋼國(guó)際、中材國(guó)際的凈利潤(rùn)則分別增長(zhǎng)了158%、348%。國(guó)際工程承包市場(chǎng)空間廣闊，盈利空間比市場(chǎng)空間更為廣闊，加上國(guó)家的“一帶一路”戰(zhàn)略，2016年建筑企業(yè)“走出去”的前景將更好。

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