融資創(chuàng)新： 以小資金撬動(dòng)大項(xiàng)目

發(fā)布日期：2016-04-28來(lái)源：本站編輯：劉夢(mèng)怡

[摘要]

　　融資創(chuàng)新： 以小資金撬動(dòng)大項(xiàng)目

　　文\趙廣建

　　只有通過(guò)不斷創(chuàng)新商業(yè)模式和融資模式，才能避免與傳統(tǒng)的強(qiáng)企在基礎(chǔ)設(shè)施類總承包項(xiàng)目上展開(kāi)白刃化的競(jìng)爭(zhēng)，真正實(shí)現(xiàn)從承建商向投資商的轉(zhuǎn)變。

　　股份公司自2007年以融資創(chuàng)新獲取長(zhǎng)沙“兩帶一隧”、唐山濱海大道項(xiàng)目后，又成功獲取了廣西體育中心、津?yàn)I樞紐、武漢四環(huán)線、深圳地鐵、天津地鐵、南寧地鐵等一大批各省市的重點(diǎn)工程，不僅實(shí)現(xiàn)了基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，而且通過(guò)投資額153億元的深圳地鐵9號(hào)線、156億元的南寧地鐵2號(hào)線等超大項(xiàng)目，穩(wěn)固了中國(guó)建筑在國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的堅(jiān)實(shí)地位。

　　上述大項(xiàng)目的融資創(chuàng)新既是順應(yīng)內(nèi)外部市場(chǎng)環(huán)境變化做出的選擇，同時(shí)也是在不斷摸索和實(shí)踐的過(guò)程中。內(nèi)部來(lái)說(shuō)，基礎(chǔ)設(shè)施部承攬的項(xiàng)目大多都是以股份公司名義進(jìn)行的，且體量較大，通過(guò)單一的融資途徑很難解決巨額的資金需求，這就要求我們必須減少股份公司的資金投入，降低負(fù)債規(guī)模，多做表外融資，以小資金撬動(dòng)大項(xiàng)目。

　　外部環(huán)境方面，銀行體系流動(dòng)性緊張問(wèn)題一時(shí)難以解決，持續(xù)多年的貨幣政策擴(kuò)張的鐘擺逐步回?cái)[，僅僅依靠銀行貸款的途徑進(jìn)行項(xiàng)目融資將難以實(shí)現(xiàn)股份公司基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的跨越式發(fā)展。近年來(lái)地方政府性債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)較快，部分地區(qū)和行業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)，債務(wù)償還過(guò)度依賴土地收入。地方債務(wù)超載必然使政府平臺(tái)公司的信譽(yù)受到考驗(yàn)，地方政府出資也會(huì)越來(lái)越困難。

　　只有通過(guò)不斷創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的商業(yè)模式和融資模式，才能避免與傳統(tǒng)的強(qiáng)企在基礎(chǔ)設(shè)施類總承包項(xiàng)目上展開(kāi)白刃化的競(jìng)爭(zhēng)，只有多渠道拓展資金來(lái)源，才能真正實(shí)現(xiàn)從承建商向投資商的轉(zhuǎn)變，在實(shí)現(xiàn)自身可持續(xù)、優(yōu)質(zhì)發(fā)展的同時(shí)，盡量不提高股份公司負(fù)債率及增加股份公司的帶息負(fù)債規(guī)模。

　　案例一：深圳地鐵9號(hào)線項(xiàng)目。

　　股份公司基礎(chǔ)設(shè)施部牽頭組織組成了精干營(yíng)銷投標(biāo)團(tuán)隊(duì)，充分發(fā)揮集團(tuán)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，經(jīng)過(guò)一年半時(shí)間積極運(yùn)作，以總分第一名的成績(jī)中標(biāo)當(dāng)時(shí)的中國(guó)建筑有史以來(lái)“第一大單”，成功進(jìn)軍軌道交通高端市場(chǎng)。

　　深圳地鐵9號(hào)線項(xiàng)目總投資額153億元，在當(dāng)時(shí)嚴(yán)峻的金融宏觀環(huán)境下，在總部資金部的指導(dǎo)下，基礎(chǔ)部以中建南方投資有限公司為貸款平臺(tái)，成功與中國(guó)進(jìn)出口銀行和中信銀行簽署了無(wú)股東擔(dān)保的92億元銀團(tuán)貸款協(xié)議，同時(shí)也獲得了無(wú)股東擔(dān)保的中信銀行、建設(shè)銀行、招商銀行的流動(dòng)資金授信。為確保建設(shè)資金到位，在總部資金部的大力支持下，對(duì)銀行增加了違約條款，對(duì)一向占據(jù)主動(dòng)地位的金融機(jī)構(gòu)形成了一定的制約，這在集團(tuán)范圍內(nèi)尚屬首次。

　　在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，基礎(chǔ)設(shè)施部通過(guò)與業(yè)主積極溝通，在過(guò)程中增加多個(gè)付款節(jié)點(diǎn)，大幅改善了項(xiàng)目資金壓力，減少項(xiàng)目貸款的提款。經(jīng)測(cè)算，項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中，銀行貸款提用額度將從92億降低至35億，負(fù)債規(guī)模降低超過(guò)60%，大幅降低了利息成本;另一方面，通過(guò)自身資金流轉(zhuǎn)，減少集團(tuán)資金投入，該項(xiàng)目除第一期資本金4億元由集團(tuán)實(shí)際出資外(不到一年后，已全部返還各出資單位)，后續(xù)26億資金全部通過(guò)項(xiàng)目自身現(xiàn)金流轉(zhuǎn)提供，無(wú)需集團(tuán)再實(shí)際出資。最終，僅以項(xiàng)目公司本身部分債務(wù)資金撬動(dòng)整個(gè)融資建造項(xiàng)目。該項(xiàng)目還成功實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)創(chuàng)新，將投資層面和施工層面兩套表合并為一套表，不僅減少了我方的工作量，且有效降低了稅率。

　　案例二：南寧地鐵2號(hào)線項(xiàng)目。

　　2013年，股份公司通過(guò)商業(yè)模式創(chuàng)新再次刷新集團(tuán)第一大單的記錄——投資額156億元的南寧地鐵2號(hào)線項(xiàng)目，不僅使中國(guó)建筑在萬(wàn)億元的地鐵市場(chǎng)中站穩(wěn)了腳跟，為后續(xù)拓展的濟(jì)南、武漢、北京、青島等城市的地鐵項(xiàng)目打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，也標(biāo)志著繼鐵路市場(chǎng)之后，中國(guó)建筑又牢牢抓住了軌道交通市場(chǎng)，在未來(lái)15-20年內(nèi)，仍大有可為。

　　該項(xiàng)目以股權(quán)+債權(quán)的模式創(chuàng)新引入32億元泰康保險(xiǎn)資金(成本低于8%)，成功將集團(tuán)自有資金出資降低為5.5億元，在建設(shè)過(guò)程中與業(yè)主按照85%：15%比例成立項(xiàng)目公司，將業(yè)主納入項(xiàng)目公司經(jīng)營(yíng)層面，由業(yè)主為項(xiàng)目貸款提供擔(dān)保。同時(shí)，通過(guò)投資協(xié)議約定我方享受固定收益，對(duì)盈虧不承擔(dān)連帶責(zé)任，不負(fù)責(zé)提供任何實(shí)質(zhì)性擔(dān)保。經(jīng)多次與普華永道溝通，鑒于本項(xiàng)目為我方階段性持股，且我方不進(jìn)行貸款擔(dān)保，最終成功實(shí)現(xiàn)了出表，減少了集團(tuán)負(fù)債，一舉實(shí)現(xiàn)了“低資本金、低帶息負(fù)債，低應(yīng)收款、高收益”“三低一高”的效果。

　　該項(xiàng)目目前已由股份公司投入資本金5000萬(wàn)元，后續(xù)投資仍有希望全部通過(guò)項(xiàng)目自身資金流轉(zhuǎn)提供，無(wú)需集團(tuán)再進(jìn)行出資。

　　該項(xiàng)目由項(xiàng)目公司引入業(yè)主股份，且我方在名義上控股，不僅保留了本項(xiàng)目政府主導(dǎo)、公益性的特征，使得財(cái)政投資補(bǔ)貼、運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼的通道暢通，而且可使我方在保證安全質(zhì)量的前提下，從源頭上進(jìn)行項(xiàng)目的設(shè)計(jì)優(yōu)化工作。

　　除以上2個(gè)特大型項(xiàng)目商業(yè)模式創(chuàng)新以外，基礎(chǔ)部還通過(guò)“EPC+擔(dān)保”模式實(shí)施了武漢四環(huán)線項(xiàng)目;通過(guò)“信托+基金+項(xiàng)目公司”模式實(shí)施襄陽(yáng)東津新城項(xiàng)目;通過(guò)給業(yè)主提供委托貸款，投資拉動(dòng)總承包實(shí)施津?yàn)I樞紐項(xiàng)目;通過(guò)購(gòu)買業(yè)主信托產(chǎn)品帶動(dòng)總承包，實(shí)施天津地鐵6號(hào)線項(xiàng)目;通過(guò)一次性轉(zhuǎn)讓廣西體育中心二期項(xiàng)目長(zhǎng)期應(yīng)收款18.8億元并讓度未來(lái)部分收益，提前收回全部投資，快速將債權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，用以歸還項(xiàng)目公司的銀行貸款，降低負(fù)債率，并續(xù)投廣體三期及其他新項(xiàng)目。另外基礎(chǔ)部一直與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)積極探索資產(chǎn)證券化在BT項(xiàng)目中的實(shí)踐，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)桂林“一院兩館”等項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化工作。

　　由于我國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施歷史欠帳太多和基礎(chǔ)薄弱等原因，加上國(guó)家大力推進(jìn)城市群和新型城鎮(zhèn)化的建設(shè)。政府的首要職責(zé)就是提供更完善的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共產(chǎn)品的服務(wù)。預(yù)計(jì)2020年，新型城鎮(zhèn)化和城市群的發(fā)展帶來(lái)的投資需求約為42萬(wàn)億，最大的蛋糕分給了基礎(chǔ)設(shè)施。

　　中國(guó)建筑戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的歷史機(jī)遇千載難逢。同時(shí)要求我們進(jìn)一步提高對(duì)市場(chǎng)的敏感性、反應(yīng)速度，繼續(xù)積極研究并逐步探索設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)基金、打造資產(chǎn)管理平臺(tái)、引入多元化股權(quán)、發(fā)展混合所有制企業(yè)等多種舉措，繼續(xù)將商業(yè)模式創(chuàng)新和融資創(chuàng)新做深做透，充分發(fā)揮基礎(chǔ)設(shè)施事業(yè)部斬獲 大項(xiàng)目的能力，更好地引領(lǐng)帶動(dòng)集團(tuán)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　作者系中建股份基礎(chǔ)設(shè)施事業(yè)部執(zhí)行總經(jīng)理

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