“一程山水一程歌”：PPP如何走上“一帶一路”

發(fā)布日期：2018-03-12來源：網(wǎng)絡(luò)來源編輯：張繼蕊

[摘要]

　　 元宵節(jié)剛過，不知道諸位是否已經(jīng)從過年的氣氛中緩過勁來?；仡?018年春晚，一幅《絲路山水地圖》令人印象深刻（雖然從文物的角度有不少關(guān)于其真?zhèn)蔚臓幾h），但這似乎也預(yù)示著，2018年“一帶一路”將是關(guān)鍵詞和熱點(diǎn)話題。主題已經(jīng)有了，我們又該如何從PPP的角度做好文章呢？

　　 眾所周知，“一帶一路”是系統(tǒng)性的工程，沿線各國合作的重點(diǎn)包括政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通、民心相通等，尤其設(shè)施聯(lián)通是“一帶一路”建設(shè)的優(yōu)先領(lǐng)域，也是PPP與“一帶一路”的最佳連接點(diǎn)。早在2017年1月，國家發(fā)展改革委副主任何立峰就提出，要“建立‘一帶一路’PPP工作機(jī)制，在沿線國家推廣PPP模式”。

　　 經(jīng)過近幾年的探索和發(fā)展，我國國內(nèi)PPP模式已取得預(yù)期成果，PPP屬于“舊時(shí)王謝堂前燕，飛入尋常百姓家”。不論是理論研究還是項(xiàng)目實(shí)踐，都積累了不少的經(jīng)驗(yàn)，此時(shí)鼓勵(lì)國內(nèi)PPP投資者“走出去”可謂正當(dāng)時(shí)。

　　 這廂萬事俱備，那廂“融資支持”東風(fēng)漸起。

　　 2018年3月2日，深圳證券交易所（“深交所”）和上海證券交易所（“上交所”）分別制定發(fā)布《關(guān)于開展“一帶一路”債券試點(diǎn)的通知》（“《通知》”）。“一帶一路”債券專項(xiàng)用于投資、建設(shè)或運(yùn)營“一帶一路”項(xiàng)目、償還“一帶一路”項(xiàng)目形成的專項(xiàng)有息債務(wù)或開展“一帶一路”沿線國家（地區(qū)）業(yè)務(wù)。債券發(fā)行主體包括“一帶一路”沿線國政府（政府債）、企業(yè)及中國境內(nèi)企業(yè)（公司債），《通知》一方面明確了申請發(fā)行“一帶一路”債券所需提交的材料及適用規(guī)則；另一方面強(qiáng)調(diào)了債券發(fā)行的支持政策，如專人負(fù)責(zé)債券的申報(bào)受理及審核、設(shè)立“一帶一路”債券板塊、發(fā)展“一帶一路”綠色債券等債券品種，同時(shí)鼓勵(lì)各類金融機(jī)構(gòu)等主體投資“一帶一路”債券。

　　 在《通知》發(fā)布之前，紅獅控股集團(tuán)有限公司2018年“一帶一路”公司債券（“紅獅債”）就已經(jīng)在上交所成功發(fā)行，成為首個(gè)國內(nèi)企業(yè)公開發(fā)行的“一帶一路”建設(shè)公司債券。根據(jù)發(fā)行人披露的募集說明書，紅獅債首期債券擬發(fā)行金額3億元，全部用于老撾萬象紅獅水泥項(xiàng)目購買水泥生產(chǎn)制造裝備。作為“第一個(gè)吃螃蟹”的債券，紅獅債是一次有益嘗試，對其他有意涉足“一帶一路”的國內(nèi)投資者釋放了積極信號。

　　 而在深交所《通知》發(fā)布后僅僅三天，2018年3月5日，恒逸石化股份有限公司“一帶一路”公司債在深圳證券交易所成功發(fā)行，募集資金全部用于公司在文萊的PMB石油化工項(xiàng)目。

　　 這一波“一帶一路”熱潮，PPP項(xiàng)目將受益幾何？

　　 海外PPP項(xiàng)目投資理想的藍(lán)圖豐滿，但現(xiàn)實(shí)分外骨感。PPP項(xiàng)目要在“一帶一路”上扎根發(fā)芽、開花結(jié)果，還需要解決諸多問題：“一帶一路”PPP項(xiàng)目體量大、投資回收期長，法律環(huán)境差異大、相較于國內(nèi)PPP項(xiàng)目不可控因素更多，融資更加困難，更加需要?jiǎng)?chuàng)新投融資模式的支持，發(fā)揮市場的融資功能，支持PPP項(xiàng)目投資人及項(xiàng)目公司拓展低成本的融資渠道。相較于發(fā)行一般公司/企業(yè)債，“一帶一路”債券在發(fā)行效率等方面或更有優(yōu)勢。

　　 只是PPP項(xiàng)目要借上這股東風(fēng)，還需要符合一定條件，或者是經(jīng)省級或以上發(fā)改部門或其他國家職能部門認(rèn)定為“一帶一路”項(xiàng)目，或者債券發(fā)行人與沿線國家（地區(qū)）政府職能部門或企業(yè)已簽訂協(xié)議，且已獲得有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)必要批復(fù)、符合“一帶一路”倡議。

　　 “一帶一路”債券試點(diǎn)對于PPP項(xiàng)目社會(huì)投資人來說無疑具有吸引力，可以預(yù)見一波海外PPP項(xiàng)目投資的熱潮。但挑戰(zhàn)也往往與機(jī)遇并存，“一帶一路”PPP項(xiàng)目中潛在的政治風(fēng)險(xiǎn)、匯兌風(fēng)險(xiǎn)、法律政策風(fēng)險(xiǎn)等切不可忽略。而對于債券投資者而言，“一帶一路”PPP項(xiàng)目能否落地、能否順利建設(shè)、運(yùn)行并收回投資成本都有著較大的不確定性，并進(jìn)而影響債券的償付，凡是投資都有風(fēng)險(xiǎn)，“一帶一路”債券投資者亦當(dāng)謹(jǐn)慎。

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