PPP項(xiàng)目升級(jí)“閉環(huán)”監(jiān)管

發(fā)布日期：2017-11-22來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)來(lái)源編輯：張繼蕊

[摘要]

　　 近日，財(cái)政部網(wǎng)站上發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作(PPP)綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目管理的通知》稱(chēng)，要防止PPP異化為新的融資平臺(tái)，著力推動(dòng)PPP回歸公共服務(wù)創(chuàng)新供給機(jī)制的本源。這則消息不啻于向投資規(guī)模已超17萬(wàn)億元的PPP領(lǐng)域投下一枚重磅炸彈。該通知不僅明確嚴(yán)控新項(xiàng)目進(jìn)入PPP庫(kù)的標(biāo)準(zhǔn)，而且還將對(duì)以往入庫(kù)的項(xiàng)目進(jìn)行為期4個(gè)月的集中清理。

　　 經(jīng)過(guò)數(shù)年的發(fā)展和政府大力推動(dòng)下，PPP獲得了迅猛發(fā)展，同時(shí)也出現(xiàn)了由政府及地方財(cái)政軟預(yù)算帶來(lái)的一些弊端。PPP融資的典型特點(diǎn)是有限追索或無(wú)追索項(xiàng)目融資，項(xiàng)目融資不同于企業(yè)融資、政府融資，它關(guān)注的不是目前的實(shí)力和水平，而是關(guān)注項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金流量水平。由于特許經(jīng)營(yíng)模式未來(lái)使用者付費(fèi)的市場(chǎng)容量、收費(fèi)機(jī)制、排他性機(jī)制等不明確，政府付費(fèi)也存在著換屆和信用等問(wèn)題，使得對(duì)PPP未來(lái)十年、二十年，甚至三十年的長(zhǎng)期現(xiàn)金流量的預(yù)期困難，缺乏信心。在這種情況下進(jìn)行股權(quán)投資很困難，導(dǎo)致PPP從一種股權(quán)投資演變成一種必須給出合理回報(bào)水平，而且在一定時(shí)期之內(nèi)地方政府必須接手的投資模式。

　　 近年來(lái)主管部門(mén)大力推廣PPP模式的初衷，也有著拆解地方平臺(tái)公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的考量，將之視為漸進(jìn)去杠桿的重要工具之一。但在實(shí)際操作過(guò)程中，卻凸顯諸多不盡如人意之處，有地方政府把PPP作為繼續(xù)加杠桿的工具。因?yàn)樵赑PP模式下資本金可以由社會(huì)資本來(lái)出，債務(wù)資金可以通過(guò)實(shí)力雄厚的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行融資。股權(quán)融資雖由社會(huì)資本出資，但卻是明股實(shí)債，債務(wù)資金要找當(dāng)?shù)仄脚_(tái)公司進(jìn)行接盤(pán)，最后都要轉(zhuǎn)化為地方政府的兜底負(fù)債，使得應(yīng)該去杠桿的PPP成為了一種加杠桿的曲線工具。一些地方把PPP模式簡(jiǎn)單視作政府的一種投融資手段，由此產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分配不合理、明股實(shí)債、政府變相兜底等泛化異化問(wèn)題，隱性風(fēng)險(xiǎn)逐漸累積。

　　 如果以債務(wù)率來(lái)衡量地方政府的債務(wù)水平，2016年的數(shù)據(jù)是80.5%，低于國(guó)際通行警戒標(biāo)準(zhǔn)。但隨著嚴(yán)控房地產(chǎn)市場(chǎng)政策的持續(xù)，地方賣(mài)地收入的大幅減少導(dǎo)致地方財(cái)政收入的下降，將進(jìn)一步凸顯軟性預(yù)算下地方債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　 中央政府防范于未然，強(qiáng)力規(guī)范，進(jìn)一步明確規(guī)定PPP項(xiàng)目運(yùn)作，防止PPP異化和泛華為新的融資平臺(tái)，堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增量。

　　 去年以來(lái)，防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)成為金融領(lǐng)域重中之重的要旨，去杠桿是化解金融風(fēng)險(xiǎn)的具體措施。央行網(wǎng)站日前刊登了周小川行長(zhǎng)《守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線》的文章，指出要防止宏觀層面金融高杠桿率和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。高杠桿是宏觀金融脆弱性的總根源，在實(shí)體部門(mén)體現(xiàn)為過(guò)度負(fù)債，在金融領(lǐng)域體現(xiàn)為信用過(guò)快擴(kuò)張。財(cái)政部副部長(zhǎng)劉偉7月份也曾表示，下一步將牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，著力推進(jìn)制度建設(shè)，形成地方政府債務(wù)管理和監(jiān)督的“閉環(huán)”制度體系。

　　 財(cái)政部相關(guān)通知的出臺(tái)應(yīng)是建立地方政府債務(wù)管理和監(jiān)督的“閉環(huán)”制度體系的相關(guān)措施。接下來(lái)，大概率會(huì)推出有關(guān)防范地方政府繼續(xù)加杠桿、遏制地方隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的政策措施。

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