融資租賃在行業(yè)的應用與創(chuàng)新

發(fā)布日期：2014-10-11來源：編輯：龔煒

[摘要]建筑施工行業(yè)競爭加大，專業(yè)化發(fā)展使施工企業(yè)轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)模式；由于輕資產(chǎn)高負債，施工企業(yè)在銀行直接融資受限，融資租賃提供了更為便利和寬松的融資渠道。

　　如何理解融資租賃

　　融資租賃又稱設備租賃或現(xiàn)代租賃。按照我國《合同法》的定義，融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對租賃物件、出賣人的特定要求和選擇，出資向出賣人購買租賃物件，提供給承租人使用，承租人支付租金的商業(yè)服務模式。另外法律規(guī)定，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權但租期屆滿后，雙方可按約定或者自行商議租賃物所有權的歸屬，無法確定的，租賃物件所有權歸出租人所有。

　　簡單的說，融資租賃的實質(zhì)是以實物為依托，以租賃為形式，為企業(yè)固定資產(chǎn)添置提供融資的服務行為。其商業(yè)模式特點是，購買、融資、租借三行為同時成立;承租人在沒有資產(chǎn)所有權的情況下，提前享有相關使用權及其風險收益。

　　融資租賃的主要類型及功能

　　法律定義的融資租賃是融資租賃的基本形式，又稱為直接融資租賃。但經(jīng)過后期商業(yè)化的演變，融資租賃又發(fā)展出一些復雜的新形式，如售后回租、項目融資租賃、轉(zhuǎn)租賃、杠桿融資租賃、委托融資租賃、分成融資租賃等等，其中售后回租、項目融資租賃和國際轉(zhuǎn)租賃是比較常見的形式。

　　售后回租。目前市場上較為主流的方式是售后回租(又稱出售回租、回租賃)：是指物件的所有權人首先與租賃公司簽定《買賣合同》，將物件賣給租賃公司，取得現(xiàn)金。然后，物件的原所有權人作為承租人，與該租賃公司簽訂《回租合同》，將該物件租回。承租人按《回租合同》還完全部租金，并付清物件的殘值以后，重新取得物件的所有權。

　　在這種模式下，承租人既擁有原來設備的使用權，又能獲得一筆資金;售后回租突破了直接融資租賃只能滿足企業(yè)固定資產(chǎn)添置需求的限制，盤活了企業(yè)的存量資產(chǎn)，滿足了企業(yè)的流動性需要。

　　項目融資租賃。承租人以項目自身的財產(chǎn)和效益為保證，與出租人簽訂項目融資租賃合同，出租人對承租人項目以外的財產(chǎn)和收益無追索權，租金的收取也只能以項目的現(xiàn)金流量和效益來確定。主要應用在大型設備甚至高速公路經(jīng)營權。

　　國際融資轉(zhuǎn)租賃。租賃公司從其他租賃公司融資租入的租賃物件，再轉(zhuǎn)租給下一個承租人，這種業(yè)務一般在國際間進行，可解決跨境貿(mào)易的法律和操作程序問題。

　　融資租賃在工程建設行業(yè)中的發(fā)展現(xiàn)狀

　　盡管早在80年代租賃業(yè)便進入我國，但直到90年代末，建筑產(chǎn)業(yè)里幾乎沒有人知道融資租賃的概念，主要是由于當時我國建筑市場正處于發(fā)展初期，大多數(shù)施工企業(yè)依靠自有設備便可完成施工項目，對融資租賃需求甚少。

　　2000年，我國基礎設施建設進入到大發(fā)展時期;同時，住房制度改革也啟動了房地產(chǎn)市場的大發(fā)展，建筑業(yè)總產(chǎn)值進入萬億規(guī)模。在中標量不斷上升，施工規(guī)模不斷擴大的環(huán)境下，建筑企業(yè)自身設備已經(jīng)難以滿足施工需求，融資租賃在建筑業(yè)中開始應用。

　　2007年以后，融資租賃業(yè)在建筑產(chǎn)業(yè)里快速發(fā)展，原附屬于建筑企業(yè)的機械施工團隊紛紛改制獨立經(jīng)營租賃業(yè)務，眾多工程機械制造商也紛紛展開融資租賃業(yè)務。從2007-2013年融資租賃公司數(shù)量從58家增至1026家;融資租賃業(yè)合同余額從240億增加至2.1萬億，工程機械融資租賃行業(yè)的市場滲透率從1.8%提升到30%以上;當前，在工程施工企業(yè)在購置設備機械時，約有30%份額是通過融資租賃實現(xiàn)的。

　　圖1：融資租賃合同額 圖2：工程機械融資租賃的市場滲透率

　　數(shù)據(jù)來源：WIND、遠東建設 數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、遠東建設

　　融資租賃行業(yè)在建筑施工業(yè)的快速發(fā)展，可歸集于下面幾個原因：一是經(jīng)濟波動的加大，施工企業(yè)購置固定資產(chǎn)的意愿下降，轉(zhuǎn)而采取融資租賃的方式;二是經(jīng)濟波動引起了企業(yè)現(xiàn)金流管理的難度上升，融資租賃可以緩解現(xiàn)金流壓力;三是行業(yè)競爭加大，專業(yè)化發(fā)展使施工企業(yè)轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)模式;四是由于輕資產(chǎn)高負債，建筑施工企業(yè)在銀行直接融資受限，融資租賃提供了更為便利和寬松的融資渠道。

　　融資租賃助力傳統(tǒng)建筑業(yè)發(fā)展

　　融資租賃大力支持了施工企業(yè)的發(fā)展。2013年融資租賃公司提供了1500億元的資金用于支持施工企業(yè)購置設備;而融資租賃在建筑業(yè)中還發(fā)揮著更多的支持作用，如支持企業(yè)現(xiàn)金流改善、盤活企業(yè)固定資產(chǎn)等，具體體現(xiàn)如下：

　　對中短期流動資金的支持：施工企業(yè)在招投標階段，需要支付招投標保證金、履約保證金、各種保函保證金等各項短期資金;在工程施工階段，又需要不斷墊付期限不定、款項不一的工程款;這都對企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流造成了較大的壓力。因保證金不足，企業(yè)放棄投標的案例比比皆是;因應收工程款逾期而造成企業(yè)經(jīng)營困境的現(xiàn)象更是數(shù)不勝數(shù)。而施工企業(yè)大多是輕資產(chǎn)模式，申請銀行貸款限制多;同時，銀行貸款的投放和收回在短期內(nèi)也造成了大量的資金閑置和資金短缺。在這樣的情況下，企業(yè)可以通過融資租賃、售后回租的方式引入現(xiàn)金流，通過設置租期(一般為1-4年)和分期付款的租金，合理化解流動性壓力。

　　對長期資本性資金的支持：在大型高端的工程項目招標中，對施工企業(yè)的設備資產(chǎn)都有著較高的要求。施工企業(yè)要長足的發(fā)展，需要不斷的添置新型和大型機械設備，這不僅對企業(yè)的長期資金形成較大的壓力，企業(yè)同時還需要承擔技術升級、設備閑置等經(jīng)營風險。這樣的情況下，企業(yè)可以通過直接融資租賃業(yè)務，進行全信用融資，以均衡的長期現(xiàn)金流快速的占有和使用設備，同時，還可通過委托租賃、售后回租等方式化解設備閑置、技術升級等風險。

　　減少建筑企業(yè)的稅負：融資租賃屬于國家鼓勵發(fā)展的生產(chǎn)性服務行業(yè)，企業(yè)融資租賃的資產(chǎn)既可以計提折舊稅前扣除，同時支付的租金也可以獲得進項發(fā)票進行抵扣。

　　盤活企業(yè)閑置資產(chǎn)，優(yōu)化企業(yè)負債結(jié)構：建筑企業(yè)在經(jīng)營過程中將形成諸多固定資產(chǎn)，其中一些資產(chǎn)具有明顯的行業(yè)特性，而銀行一般傾向接受通用性資產(chǎn)，并且放款的折扣較大。而融資租賃對產(chǎn)業(yè)的參與度較深，可以更好的盤活企業(yè)閑置資產(chǎn)，通過售后回租的形式，優(yōu)化企業(yè)負債結(jié)構。另外，融資租賃款不占用銀行授信額度，不記入銀行貸款卡信息，不直接受國家信貸政策影響。

　　融資租賃助推施工企業(yè)未來發(fā)展

　　未來施工企業(yè)的發(fā)展方向：產(chǎn)業(yè)資源整合型和專業(yè)服務創(chuàng)新型。新型城鎮(zhèn)化是未來我國發(fā)展的主要動力，也是我國建筑業(yè)發(fā)展的主要動力。新型城鎮(zhèn)化中，政府明確提出要提升“基礎設施的綜合承載能力”，進行“基礎設施的市場化運作”。這實際上也是歐美發(fā)達國家，港澳發(fā)達地區(qū)的發(fā)展軌跡。在這樣的環(huán)境下，建筑企業(yè)將出現(xiàn)兩級分化的趨勢：大企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)鏈擴張，爭取基礎設施運營權，通過對產(chǎn)業(yè)鏈的資源壟斷和整合，攫取超額利潤，發(fā)展成為產(chǎn)業(yè)資源整合型企業(yè);而小企業(yè)則通過專注行業(yè)細分領域，通過提升專業(yè)化服務水平和技術創(chuàng)新的能力獲得高額利潤，成長為專業(yè)服務創(chuàng)新型的企業(yè)。在世界建筑企業(yè)百強中，豪赫蒂夫(Hochtief)便是產(chǎn)業(yè)資源整合型企業(yè)杰出的代表，而德西尼布(Technip)則是專業(yè)服務創(chuàng)新型企業(yè)的代表;從國內(nèi)看，中國建筑、中國交建、葛洲壩等公司已經(jīng)開始了產(chǎn)業(yè)鏈資源整合的步伐，而金螳螂、中海油服等公司也在自身專業(yè)中提升著服務創(chuàng)新能力。

　　融資租賃助推產(chǎn)業(yè)資源整合型企業(yè)的發(fā)展。未來融資租賃將幫助產(chǎn)業(yè)資源整合型企業(yè)深入到基礎設施運營領域，構筑“投資-建設-運營”一體化的綜合能力：

　　一是以直接融資租賃的形式，支持基礎設施投資，優(yōu)化投后運營的資金流。不論是電力、熱力，還是軌道交通，所有公用設施資產(chǎn)的運營都有前期投入巨大、回收周期漫長的特點，造成運營企業(yè)前期資金異常緊張，而后期資金不斷閑置。這種情況下，企業(yè)可以通過直接融資租賃的形式，減少前期資金投入，而合理規(guī)劃后期資金流量。如公用事業(yè)企業(yè)在運營中需要更新設備或者修造新的設施，計劃投入2億，但目前企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量每年只有0.8億，企業(yè)可以通過融資租賃的形式進行購置1.2億的設備或者設施;其后規(guī)劃每年償還0.5億，設定租賃期限為3-4年。

　　二是以售后回租的形式，支持基礎設施運營企業(yè)擴大規(guī)模，將固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動資產(chǎn)?；A設施運營單位通常是重資產(chǎn)行業(yè)，企業(yè)或者政府可以將自己原有的設備或廠房等物化資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給租賃公司而取得現(xiàn)金流入，然后再以直接融資租賃的形式租回上述資產(chǎn)，繼續(xù)對資產(chǎn)運營享有決策權、使用權和收益權。以軌道交通建設為例，已建成的城市軌道交通項目擁有巨大的存量資產(chǎn)，通過售后回租可以將已固化的設備投資轉(zhuǎn)化為貨幣資產(chǎn)，這在很大程度上緩解城市軌道交通建設資金不足的局面，形成滾動開發(fā)的格局。

　　三是以項目租賃的形式，支持基礎設施運營部門籌集建設資金，分擔經(jīng)營風險。政府和業(yè)主在建設機場、高速公路、供水等項目中，還可以通過其特許經(jīng)營權進行項目整體的融資租賃，以達到資金籌集和經(jīng)營風險分擔的作用。在項目融資租賃下，融資租賃企業(yè)只能以項目本身收益進行清償要求。

　　融資租賃助推專業(yè)服務創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展。專業(yè)服務創(chuàng)新型企業(yè)為保持行業(yè)領先地位，需要不斷的技術研發(fā)和設備升級，融資租賃將為之提供支持：

　　一是以杠桿租賃的形式購置高端設備，破解融資困境。在基礎設施建設期間，建設單位往往需求購置價值極其昂貴的特殊設備，價格高達千萬元、甚至億元，如巨型塔吊、盾構等。這種情況下，即使使用簡單的融資租賃也難以實現(xiàn)，企業(yè)可以使用杠桿租賃的方式，既在簡單融資租賃的基本形式中，融資租賃企業(yè)聯(lián)合其他金融機構共同出資。具體是，融資租賃企業(yè)投資租賃設備購置款項的20%-40%，并通過對融資租賃設備收益權或所有權的抵押，申請對承租人無追索權貸款。在杠桿租賃下，建設企業(yè)可以以完全信用的模式較快的得到巨額設備的占有權和收益權，同時貸款人不能向直接向建設企業(yè)進行債務追索。

　　二是以轉(zhuǎn)租賃形式，規(guī)避貿(mào)易壁壘，引進國際高端技術和設備。目前，歐美許多先進的專業(yè)技術和設備，因商業(yè)保護、國家安全、知識產(chǎn)權等原因，在出口上存在著限制。轉(zhuǎn)租賃可以避開國際貿(mào)易壁壘，以租借的形式幫助企業(yè)提升服務和研發(fā)能力。如企業(yè)為承接國際高峰會會議項目，可通過轉(zhuǎn)租賃的形式租借微軟公司的商業(yè)軟件，約定在“特定對象、特定區(qū)域、特定時段”進行使用。

　　融資租賃的創(chuàng)新突破 :“融資租賃+x”

　　未來，融資租賃將通過多元化的綜合服務模式，加大對建筑企業(yè)的發(fā)展支持。如：走在我國租賃業(yè)前端的遠東國際租賃有限公司，正推出“融資租賃+經(jīng)營租賃+股權投資+保理”的服務形式。該模式既可支持政府發(fā)展基礎設施建設，又能幫助企業(yè)以BT、BOT、PPP等形式進入基礎設施產(chǎn)業(yè)。

　　在“融資租賃+經(jīng)營租賃+股權投資+保理”的模式下，基礎設施的業(yè)主(企業(yè)或者政府)既可以應用上述所有融資租賃的形式，還可以通過經(jīng)營性租賃租借短期使用的工程工具(如腳手架、鋼支撐等)和器械設備(模板、發(fā)電機等)，以減少資金占有，并獲得人員支持，降低相應的管理成本。然后，業(yè)主還可以通過出讓部分股權，進行融資，達到更高的投資杠桿和進行風險分擔;最后，業(yè)主還可以通過保理的形式擴張和縮減自己的應收款和應付款。(作者:遠東國際租賃有限公司戰(zhàn)略研究經(jīng)理 　蔡高陽)

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