PPP的良好運行需過三道坎

發(fā)布日期：2015-06-24來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道編輯：宋珍珍

[摘要]

文/王東賓

　　日前，有報道稱，“PPP項目披露如火如荼，真實簽約率不足兩成”，形成一定的反差。PPP項目投資額大、周期長、環(huán)節(jié)多，又關(guān)涉長期性公共服務(wù)和民生問題，方案落地需要相當(dāng)?shù)臅r間，這亦無可厚非。從PPP方案的核心協(xié)議來看，“股權(quán)”、“金融”和“項目”構(gòu)成了推進PPP需邁過的三道坎。

　　“股權(quán)”和“金融”同屬于融資問題。其中，“股權(quán)”既引資，又注重管理效率、技術(shù)創(chuàng)新方面的優(yōu)勢，是政府與社會資本合作(PPP)的核心，相當(dāng)于一階融資。“金融”協(xié)議相當(dāng)于二階融資，在通過股權(quán)協(xié)議組建的新實體與金融機構(gòu)之間進行，包括承接存量債務(wù)或增量融資。這兩部分的聯(lián)接機制在于充實資本金，降低基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的負(fù)債杠桿，以股權(quán)資本撬動負(fù)債能力。高速公路、供水、供熱等基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項目一般為初期資本投入密集的長周期項目，典型特點是長期盈利，短期虧損，短期償付壓力和財務(wù)負(fù)擔(dān)巨大，能否健康運行關(guān)鍵在于能否處理好長期與短期的財務(wù)關(guān)系。通過恰當(dāng)安排股權(quán)與債權(quán)的比例，優(yōu)化項目財務(wù)結(jié)構(gòu)，匹配好長短期融資關(guān)系，減輕短期償付壓力和財務(wù)負(fù)擔(dān)，保證項目順利度過投入期和運營初期，進入可持續(xù)發(fā)展軌道。從融資的角度來看，PPP的精髓在于實現(xiàn)股權(quán)與債權(quán)的良性互動。

　　“項目”協(xié)議則指向PPP的最終目標(biāo)，即公共產(chǎn)品和服務(wù)的提供問題。公共服務(wù)關(guān)涉民生問題，核心是價格和質(zhì)量問題，以及更重要的安全性問題。價格要在民生和項目收益(融資)之間做出平衡，質(zhì)量與安全則需要一系列的體制機制建設(shè)做配套，包括居民訴求的回應(yīng)機制、公共服務(wù)的評估機制、突發(fā)事件的應(yīng)急機制及問責(zé)機制等。這些配套機制的完善與否無疑是PPP落地和運行的重要制約因素。目前，落地項目多集中于存量項目、環(huán)保項目，這些項目的特點大多是費價機制透明合理、現(xiàn)金流支撐能力相對較強，而且服務(wù)模式相對成熟，相關(guān)配套機制相對齊全，表明了“項目”協(xié)議的決定性影響。

　　在化解政府債務(wù)性風(fēng)險和提振經(jīng)濟發(fā)展動力的雙重壓力下，地方在推廣PPP時很容易產(chǎn)生化解債務(wù)“甩包袱”和招商引資“大躍進”的沖動，這是不可不注意的兩大問題。“項目”協(xié)議相當(dāng)于PPP的“定海神針”，既決定總體的融資規(guī)模和負(fù)債能力，又明確各方主體的權(quán)責(zé)利關(guān)系，從而錨定PPP的長期效應(yīng)。這種錨定效應(yīng)可以穩(wěn)定參與主體的預(yù)期，強化履約機制，更有效地防止短期行為和道德風(fēng)險，保證PPP的長期良好運行，保護好政府、社會投資者和公眾三方主體的利益。

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