投標參與國際PPP項目面臨的問題與前期工作（1）

發(fā)布日期：2016-02-24來源：網(wǎng)絡來源編輯：宋珍珍

[摘要]

　　發(fā)達國家建筑工程承包商憑借資金、技術、信息和管理等優(yōu)勢，實現(xiàn)了生產(chǎn)要素配置的全球化，在EPC、BOT、PPP、PMC等國際工程的高端市場占據(jù)著壟斷地位。

　　改革開放初期，中國仿照國際已興起的BOT模式吸引外資搞了幾個BOT項目，有了經(jīng)驗也有教訓。2011年底中國公司在海外成功地完成了柬埔寨基里隆電站、印尼巨港電站兩個大型BOT項目，并都取得了很好的成果?？梢哉f，中國公司已經(jīng)基本完成了國際BOT的宣傳和項目示范階段。

　　PPP特許經(jīng)營項目為企業(yè)帶來了發(fā)展機遇，更是一種挑戰(zhàn)，它要求企業(yè)熟悉國際市場、熟悉PPP項目運作模式和流程、掌握投資決策數(shù)據(jù)和工具，提高投資決策水平。它要求企業(yè)從項目前期、立項、可行性研究、項目融資、實施、運營和維護、投資的回收、風險管理等諸多環(huán)節(jié)進行運作和管理。所需要的資源和技能都遠超出了傳統(tǒng)工程承包的范圍。而要將這一新業(yè)務和傳統(tǒng)的建設業(yè)務集成，實現(xiàn)1+1>2的效果，對承包商的戰(zhàn)略管理能力，尤其資本運作、項目經(jīng)營能力，是巨大的挑戰(zhàn)。因此認知PPP模式的真諦、熟悉PPP運作、控制PPP項目風險，做好前期工作，成為企業(yè)開展PPP項目必修課。

　　一.“走出去”中國公司投標海外項目的普遍心態(tài)和問題

　　在國際建筑工程市場上，極力爭取并最希望做的是國外業(yè)主按進度付款的項目。

　　對需要融資或業(yè)主要求帶來融資的國外項目，只希望引入中資銀行做買方信貸，不接受賣方信貸。大家都知道帶資建設是能夠帶來超額收益的，但多數(shù)中資公司控制風險能力弱及因資產(chǎn)負債比例的約束而不愿負債經(jīng)營，樂于賺建筑階段的微薄利潤。

　　個別實力強的大公司，看重BOT/PPP項目的EPC環(huán)節(jié)，愿“以小搏大”，投資很小比例的資金，去爭取拿到項目。其原因：一是對PPP項目賺錢特點認識不到位，二是控制風險的能力有限，三是自有資金有限，四是怕影響公司的資產(chǎn)負債比。

　　在國內(nèi)外市場上投標BOT/PPP項目，但卻放棄股權投資，就等于放棄長期利益，極易形成收益與風險不對稱。

　　二.中國國企決策機制問題

　　BOT/PPP項目期限一般在22~30年，前期近一半時間是帶資負債階段，是投資的回收，并沒有賺到錢，后一半時間才是贏利賺錢。5年一任期的國企領導班子，若無長遠眼光及戰(zhàn)略規(guī)劃，很難實現(xiàn)超越。

　　國有企業(yè)對外投資成功或失敗，均能看到企業(yè)掌舵人的“身影”和作用，真可謂成也蕭何，敗也蕭何。常見有三類：一是善于決策的領導人和有深度、專業(yè)配套的工作團隊;二是急功近利“拍腦袋”決策的“強勢”領導人，不組織不重視專業(yè)團隊的工作;三是求穩(wěn)，不愿做復雜而有風險的項目，不愿做當前負債長遠受益的項目?？梢娨獙ν馔顿Y成功，首先要“戰(zhàn)勝”自己。

　　三.投標BOT/PPP項目，要有一定的資金實力

　　作為投資特許經(jīng)營項目公司的股本金，一般占項目總投資的20%~35%，其他可以通過項目融資模式解決。由于現(xiàn)在BOT/PPP項目一般都是大、中型，總投資大，30%左右的股本出資數(shù)額除政府和合作伙伴出資外，余額對企業(yè)也是大數(shù)額。而企業(yè)出資股本金是中標條件，也是獲得銀行項目融資的前提。企業(yè)需要通過上市、增發(fā)股份、變賣資產(chǎn)、調(diào)整內(nèi)部資金使用方向等措施來籌措投資的股本金。需要籌集的股權資本金部分若仍不足，可引入私募基金或銀行系基金等財務投資者，如東盟基金、中非基金。在PPP項目股本金來源上，中標企業(yè)也應注意聯(lián)絡當?shù)赜杏绊?、有實力的公司投資入股，以利項目公司外部事務的協(xié)調(diào)。中標企業(yè)若自有資金不足，想增加融資比例，銀行出于支持和控制風險兩方面要求，對這部分股本資金就可能考慮以信用證擔保、擔保存款等非傳統(tǒng)形式解決。

　　四.做好投標前的準備和籌劃

　　由于各國建筑承包商大量涌入海灣國家基礎設施建設市場，使得項目業(yè)主對承包商提出的服務需求的深度和廣度越來越高，要求承包商不僅承擔項目的施工建設，還要負責項目的開發(fā)、規(guī)劃、設計，甚至是運行管理、融資等。而我國企業(yè)大部分擅長施工建設，因此，進入海灣的承包商，必須充分審視自己的實力、特長和市場進入方式，在得到項目信息并有意參與的情況下，要提前做若干準備和籌劃。首先要分析項目大小、技術難易,結合自己實力,確定是獨自參與資審和投標,還是需要聯(lián)合合作伙伴,組成聯(lián)合體參與資審和投標。中標BOT/PPP項目后，要自己或與各方組成項目公司，要負責解決項目融資問題，而這些問題在資審或投標前就要提前聯(lián)絡和運作。譬如為增強競爭力、補己短而尋找戰(zhàn)略合作伙伴，聯(lián)絡有經(jīng)營運行經(jīng)驗的專業(yè)運營商、有實力的規(guī)劃設計院(所)、財務型投資人，并獲得熟悉基礎設施行業(yè)及項目融資的銀行的穩(wěn)定支持，或提前聯(lián)絡組成聯(lián)營體，中標后就自然形成項目公司。

　　五.投標大項目的前期論證十分重要

　　世界上大多數(shù)BOT/PPP項目是通過招標方式采購的。在項目的投標過程中，由于大型項目涉及設計、投資估算、工程實施、融資、稅務、法律、投資決策等多領域和多學科，隱性風險多、項目關系復雜，單純依靠承包商自身的努力難以有效滿足和實現(xiàn)大型和特殊型項目的競標條件，這就需要包括工程咨詢、工程管理、投融資顧問類咨詢機構的幫助和支持。確定是否投標、是否投資，并為承包商提供有效的競標方案。沒有投資經(jīng)驗的企業(yè)應選擇低風險地區(qū)和熟悉行業(yè)的項目進行嘗試性投資，避免開始階段介入復雜項目。

　　但項目前期的投入風險會阻礙企業(yè)聘請專業(yè)咨詢機構，若項目未成功獲取，則前期投入無法收回，企業(yè)成本管理壓力大，這可與專業(yè)咨詢機構協(xié)商嘗試共擔風險，共享收益的合作模式，妥善處理項目前期咨詢費用的承擔、分攤及補貼方式。為節(jié)省費用，也可采用聘請專家、顧問的方式。

　　六.BOT/PPP項目投資決策的核心因素

　　PPP項目投資決策涉及了多種因素，例如投資回報率、風險、融資、稅務、政策、法律、環(huán)境等等，但對企業(yè)而言，投資決策的核心要素是投資回報率、風險和融資三個核心因素。

　　(1)BOT/PPP項目測算投資年回報率最低要在12%以上，一般應在18%。

　　(2)投資的風險是多方面的。在投資決策階段，運用風險評估工具，制作風險模型，進行風險分析。對企業(yè)而言，風險可控是投資決策的主要依據(jù)之一。

　　(3) 融資是企業(yè)應關注的第三個核心要素。在PPP項目中，企業(yè)要運用高融資杠桿和表外融資的特性，擴展業(yè)務。對企業(yè)而言，一是通過合同結構、合同模式，例如 take-or-pay合同，融資結構、擔保和保險安排，使項目具有可融資性。二是采用項目融資的方式，而非公司融資的方式進行融資。采用項目融資的優(yōu)勢：(a)有限追索，控制風險;(b)控制母公司資產(chǎn)負債比;(c)受項目發(fā)起人的資產(chǎn)規(guī)模、資信等限制少;(d)可利用“財務杠桿”，投資特大型項目。

　　以上三個核心要素，投資回報是三個要素中的本質(zhì)，也是企業(yè)做PPP項目的根本動力和目標。

　　七.涉足BOT/PPP項目第一步取決于項目投資人能否辨識各種風險

　　PPP 項目的風險可分為政治風險、經(jīng)濟風險和項目風險三類。通過文獻綜述和案例分析等方式，識別出分擔不明確但值得探討的符合中國特定環(huán)境的重要風險共有37 個，包括14個國家級風險、7個市場級風險和16個項目級風險，涵蓋了中國以往BOT/PPP項目中導致項目損失的重要風險，而海外的風險比國內(nèi)還要多些，中東國家政治體制有隱患，政策法律也不成熟，面臨的風險更多更大。而GCC六國要優(yōu)于其他國家。在分析決策中要對每一個可能發(fā)生的風險進行疏理，分析確定發(fā)生概率，逐一研究防范和管控措施。“凡事預則立”，關鍵在于項目投資人能否事先辨識各種風險。

　　但在任何一個國家，任何一個項目都不會聚集所有的風險。投資者可通過合同結構、融資結構、擔保和保險等安排，與公共部門合理分擔風險，在項目實施過程中控制和管理風險。相比較，對海外PPP項目投資的風險要低于境外投資的收購兼并、投資建廠等。

　　八.國際BOT/PPP項目國別市場的選擇

　　世界上沒有一個市場是不存在風險的。對企業(yè)而言，在PPP項目東道國市場選擇上，應主要考慮如下方面：

　　(1)國家風險，即政治風險的程度。投資者應判斷東道國是否有戰(zhàn)爭、內(nèi)亂、政府更迭、項目批準風險，是否有國有化、征用風險。投資者應從東道國對待外國投資者的歷史、現(xiàn)狀和前景三方面進行深入分析。

　　(2)東道國的債信評級?？山柚F(xiàn)有的評級機構，如標準普爾等評級機構的債信評級，從宏觀上了解東道國市場的投資風險。

　　(3)法律制度和法律的完善程度。一個擁有健全和完善的法律制度國家其投資風險要小的多。投資者應了解東道國是否有BOT/PPP相關立法。如果沒有，應研究東道國其他經(jīng)濟法規(guī)能否解決PPP投資項目的法律保護問題。

　　要了解東道國是否加入了聯(lián)合國有關投資的多邊投資保護協(xié)定，我國是否與所在國簽訂了雙邊投資保護協(xié)定，以便在發(fā)生爭議時獲得投資保護。

　　(4)金融市場開放程度。是否是自由外匯國家，是否允許投資所得順暢地匯出。如是外匯管制國家，應由東道國政府主管金融部門作出承諾，保證投資者投資收益的匯出。

　　(5)稅務優(yōu)惠和安排。東道國是否對投資項目有稅收優(yōu)惠政策和安排，我國是否與所在國簽訂了避免雙邊重征稅協(xié)定。企業(yè)在投資中應聘請專業(yè)的稅務公司或會計師事務所進行投資稅務安排。

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